080 22 42
info@infond.si
LinkedIn
Na finančnih trgih vidimo, da so ameriške delnice vse druge znova pustile daleč zadaj. Ameriški delniški indeks S&P 500 je letos zrasel za 33 odstotkov, trgi zunaj ZDA pa le 11 odstotkov (oboje izraženo v evrih, z dividendami). Ameriška edinstvenost se tako nadaljuje. Od marca 2009, ko se je začelo okrevanje po veliki finančni krizi, so ameriške delnice presegle donos drugih trgov za skoraj 1000 odstotkov. Neverjetno!
Za večino donosa ameriških delnic je odgovorna le peščica delnic, tako imenovanih Veličastnih 7. Gre za največja ameriška tehnološka podjetja: Nvidia, Microsoft, Apple, Amazon, Meta, Alphabet in Tesla. Tržna vrednost največjega med njimi, družbe Apple, znaša skoraj 4.000 milijard dolarjev — vrednosti, ki so bile še pred desetletjem nepredstavljive. Celo Tesla, ki je najmanjše podjetje med sedmerico, ima vrednost več kot 1300 milijard dolarjev.
Kaj je bil razlog temu optimizmu?
Prvi razlog je nedvomno idealno makroekonomsko okolje: solidna gospodarska rast, nižja inflacija in znova nižje obrestne mere. Strah, da bodo centralne banke v boju z inflacijo povzročile recesijo, se ni uresničil. Še posebej je bilo odporno ameriško gospodarstvo, ki je v tretjem četrtletju zraslo za 3,1 odstotka. Hkrati se je inflacija močno približala ciljni vrednosti. Res ostaja višja od dveh odstotkov, in napredek se je upočasnil, vendar smo v območju, s katerim lahko centralne banke mirno živijo. Okolje spominja na 90. leta prejšnjega stoletja, ko je Fed nazadnje uspešno izvedel mehki pristanek (znižanje inflacije brez pretiranih negativnih učinkov na gospodarstvo). Podobno kot danes takratni dvigi obrestnih mer niso povzročili recesije, rahla prilagoditev obrestnih mer navzdol v letu 1995 pa je poskrbela za zlato obdobje ameriškega gospodarstva.Drugi razlog za optimizem je vztrajno navdušenje nad umetno inteligenco (UI). Še vedno velja, da gre za eno najpomembnejših tehnoloških inovacij v zgodovini, ki bo pomembno vplivala na vse pore našega življenja. Za razliko od preteklih tehnoloških disrupcij so tokrat med zmagovalci podjetja, ki so bila že pred tem dominantna. Za treniranje in delovanje modelov UI je potrebna ogromna računalniška moč, obsežni podatki in velike naložbe — vse to pa imajo na voljo prav največji tehnološki giganti. Celo Tesla, ki jo bolj poznamo kot proizvajalko električnih avtomobilov, stavi svojo prihodnost na umetno inteligenco in robote. Vsa vodilna podjetja na področju UI so v ZDA, kar je tudi razlog za nadaljevanje ameriške prevlade v letu 2024.
Pika na i izvrstnega letošnjega leta za vlagatelje je bila nedvomno ponovna izvolitev Donalda Trumpa za ameriškega predsednika, kar so finančni trgi sprejeli z navdušenjem. Obljuba nižjih davkov in manj regulacije sta dve stvari, ki navdajata vlagatelje z optimizmom.
Leto 2024 tako zaključujemo v optimističnem duhu. Prav to pa je lahko največja težava za prihodnje leto. Optimizem je dvignil vrednotenja, še posebej ameriških delnic, med najvišje zgodovinske ravni. Na primer, razmerje med ceno in dobičkom (P/E) ameriškega indeksa S&P 500 je doseglo vrednosti blizu 25, precej nad dolgoročnim povprečjem okoli 16. Morda upravičeno, morda ne. Pričakovanja glede Trumpovih politik in umetne inteligence so visoka, prostor za razočaranje pa precej majhen. Uživajmo torej zadnje dni tega leta in se pripravimo na bolj pestro leto 2025.
